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在国海证券“萝卜章”事件取得戏剧性进展和海外债市回升之际,中国国债期货和现券价格周四走高。周四早盘,中金所国债期货品种全线上涨,10年期国债期货开盘大涨,主力合约T1703价格盘中涨幅进一步扩大至1%,至97.5。5年期国债期货主力合约TF1703价格涨幅一度超过0.5%。T1703合约曾于12月21日收涨1.57%,创纪录最高涨幅。2026年到期、票息2.74%国债成交收益率下跌4个基点至3.09%。本周以来,国债期货市场陷入震荡。周一低开高走,10年期国债期货收平;周二大跌,10年期国债期货午后一度跌0.56%;周三明显反弹,T1703一度大涨0.56%。消息面上,继周一与7家机构签订续作协议,但周二却与四家机构谈崩之后,国海证券周四早间公告称,截至12月28日,已与绝大部分伪造公司印章私签债券交易协议事件所涉机构完成协商,共与19家机构签订相关协议。其中,与全部事涉券商均签订协议。方正证券杨为敩此前称,国海事件的解决和Xrepo的推出确实可能对债市产生利好,但是,债券市场并非是因违约风险而下跌的,流动性也并非因回购代持信用的担忧而骤停。这些给市场带来恐慌的消息充其量仅仅是市场的加速因素而已,把这些消息和担忧打消掉之后,市场的利空可能还没有完全消干净。促成市场利空的主要因素很可能是表外理财纳入MPA管理叠加上季末因素带来的调整。债券市场收益率急升阶段是否结束取决于资产何时会调整到位。中国证券网援引分析人士指出,代持事件的短期影响已基本消散,但时处年末机构心态相对谨慎,且短期资金面易紧难松,短期内市场难以出现趋势性行情。进一步看,微观数据显示经济短期企稳持续的时间可能继续超出市场预期,叠加人民币贬值预期仍较强、流动性偏紧局面依旧难以显著改善和降杠杆等因素的掣肘,债市调整也难言结束。展望2017今年以来,10年期国债期货收益率年初从不到2.90%起步,上半年最高升破3%,随...
发布时间: 2016 - 12 - 29
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在国海证券“萝卜章”事件取得戏剧性进展和海外债市回升之际,中国国债期货和现券价格周四走高。周四早盘,中金所国债期货品种全线上涨,10年期国债期货开盘大涨,主力合约T1703价格盘中涨幅进一步扩大至1%,至97.5。5年期国债期货主力合约TF1703价格涨幅一度超过0.5%。T1703合约曾于12月21日收涨1.57%,创纪录最高涨幅。2026年到期、票息2.74%国债成交收益率下跌4个基点至3.09%。本周以来,国债期货市场陷入震荡。周一低开高走,10年期国债期货收平;周二大跌,10年期国债期货午后一度跌0.56%;周三明显反弹,T1703一度大涨0.56%。消息面上,继周一与7家机构签订续作协议,但周二却与四家机构谈崩之后,国海证券周四早间公告称,截至12月28日,已与绝大部分伪造公司印章私签债券交易协议事件所涉机构完成协商,共与19家机构签订相关协议。其中,与全部事涉券商均签订协议。方正证券杨为敩此前称,国海事件的解决和Xrepo的推出确实可能对债市产生利好,但是,债券市场并非是因违约风险而下跌的,流动性也并非因回购代持信用的担忧而骤停。这些给市场带来恐慌的消息充其量仅仅是市场的加速因素而已,把这些消息和担忧打消掉之后,市场的利空可能还没有完全消干净。促成市场利空的主要因素很可能是表外理财纳入MPA管理叠加上季末因素带来的调整。债券市场收益率急升阶段是否结束取决于资产何时会调整...
发布时间: 2016 - 12 - 29
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自月中中央经济工作会议后,所有的风向都在发生变化。平安证券策略组分析称,中央对于经济增长波动的容忍度出现了前所未有的上升,使得整个金融市场预期急需调整。而事实证明,最需要中国经济增长底线的是大宗商品。商品价格的回调还在延续……锌价自高位下跌22%、铁矿石和钢筋下跌20%、中国炼焦煤下跌25%、铜价下跌13%、比特币上涨18%。习近平在近日召开的中央财经领导小组第十四次会议上强调,经济增速根本上要解决人民群众关心的突出问题。国泰君安宏观团队认为,宏观调控的增速底线可能让位于多重目标体系:上行顶在通胀和资产泡沫,下行底在就业,对环保的重视上升到更高层次,经济增速的弹性将加强,目标体系的建立有利于防风险和推进改革速度。
发布时间: 2016 - 12 - 28
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面对意大利的银行业救助计划,德国人提出了异议。德国《图片报(Bild)》周二刊登德国央行行长魏德曼讲话称,鉴于很多问题有待确认,西雅那银行的国家救助应该慎之又慎,对救助应该设置高门槛。魏德曼称,政府资金只应该作为“最后借款人”,意大利政府的救助计划只能用来帮助那些拥有健康“内核”的银行,资金不能用来填补那些注定要亏损的窟窿。目前,意大利第三大银行西雅那银行正处于倒闭的边缘。在今年早些时候欧洲央行举行的压力测试中,西雅那在51家测试银行中排倒数第一。该行预计,4个月之后就会面临流动资金干涸。上周,西雅那银行50亿欧元增资自救计划宣告失败之后,意大利总理Paolo Gentiloni Silveri召开紧急内阁会议,于当地时间周五凌晨决定由政府通过法令对银行业实施援助,援助规模为200亿欧元。Gentiloni还称,银行需要提供资本强化计划来得到援助,且该计划需要得到欧洲央行的同意。华尔街见闻提及,意大利议会周三批准了200亿欧元的银行业救助基金,部分资金将用于救助西雅那银行。一旦意大利政府批准法令向西雅那银行进行纾困,就将是2009年以来的第三次银行业纾困。路透社称,如果西雅那银行倒闭,则将动摇意大利银行业的基础。该国银行业规模是欧元区第四大,且集中了三分之一的欧元区坏账。之前意大利政府迟迟未能出手相助,原因在于未能获得欧盟的批准,因为国家援助存在风险。金融危机之后,欧盟规定,在动用...
发布时间: 2016 - 12 - 27
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2012-2015年资产定价基本是通缩逻辑,2016年已经是再通胀逻辑,2017依旧是。2012-2015年的资产定价适用于典型的通缩逻辑,市场预期基本围绕“经济疲弱-政策宽松-利率走低-低利率相关资产上涨”,少有例外。2016年显著不同,就全年来看:一则政策几乎没有宽松空间,宽松预期逐步落空;二则通胀(PPI和CPI)中枢显著抬升,平减指数震荡上行,对通胀的担忧预期开始起来;三则是与GDP名义增速改善的趋势一致,在定价上表现较好的行业,要么是价格预期推动,要么是盈利改善预期推动。2016年的资产定价实质上已经是一种再通胀逻辑。如我们在年度报告《名至,实归》中的分析,2017年这一定价逻辑将会继续。以原油为例:再通胀的定价逻辑本质上是分子和分母之间的赛跑。我们可以以原油为例来说明一下:从历史经验来看,一方面原油价格上涨会改变通缩预期,推动企业补库存,从而推动经济进一步改善;而另一方面,油价是很多工业原材料和重要产成品的上游,油价上涨一则带来成本端上升;二则将推升通胀(从原油到CPI,传递链不止是车用燃油和居住燃气,还包括PPI的传导和跨境商品传导),从而会带来利率被动上行和政策收缩预期。所以从原油到风险资产定价,实质上是分子和分母之间的赛跑。如果我们从一个DDM模型的角度来看权益资产定价,则分子是增长率,即经济(企业盈利)的变化;分母是贴现率,代表无风险利率和风险溢价的变化。原油的...
发布时间: 2016 - 12 - 26
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美国候任总统特朗普打算解散其有争议的慈善基金,目前该基金正受到纽约检察院的调查。特朗普周六在一份声明中称,为了避免与总统职位出现任何冲突,决定用其它方式追求自己的慈善事业。特朗普将在2017年1月20日宣誓就职,他正在寻求退出其商业帝国。特朗普基金目前正受到纽约检察院调查,纽约检察院称其违反相应规则,基金管理人使用慈善资金里的钱来使自己或者不合规定的人受益。华盛顿邮报此前报道,基金的钱被用在特朗普的商业事业上,包括用在佛罗里达州的棕榈滩的一个俱乐部,特朗普常在该处度假,还被用在购买运动设施等。不过,特朗普在声明中表示,特朗普基金会数年来为支持退伍军人、儿童等群体和组织付出了数百万美元,做了很多有益的事情。目前,纽约总检察长称,特朗普基金不能在调查尚未完成前解散。另据中新网,纽约总检察长10月份已要求特朗普的基金会停止在纽约州的筹款活动。检方在一份通知中说,特朗普基金会并没有完整的注册登记证明,并要求其“立刻停止在纽约筹措资金”。文件显示,特朗普基金会自2008年来就依赖于人们的捐款。纽约州总检察长办公室说,特朗普基金会没有依据纽约州的法律注册。这一法律适用于每年筹款超过2.5万美元的慈善组织。
发布时间: 2016 - 12 - 25
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外界经常把意大利银行系统的危机比喻为“火山”或“地震”,但现在意大利确实正面临一个真实的地理危机。据媒体报道,世界上最危险的超级火山之一Campi Flegrei正出现复苏的迹象,它位于意大利城市那不勒斯附近。一个地理科学家的国际团队监测到了火山口的活动迹象,并把最新结果发表在了《自然通讯》杂志上。科学家称,Campi Flegrei可能已接近临界压力点,或许会出现500年来第一次喷发。令人警惕的是,Campi Flegrei位于人口稠密的那不勒斯都市区附近。因而,位于罗马的地球物理研究所一直在积极监测这座火山,对不断增加的威胁进行实时分析。四年前,就有科学家警告,任何一次爆发都可能杀死火山附近数百万的居民。监测火山活动的项目负责人Giuseppe De Natale称,这些地区或将发生的这一次火山爆发,可能对全球产生与陨石撞击相当的灾难性影响虽然确实有火山活动增加的迹象,但要确定火山喷发的临界点是相当困难的。最近,意大利政府已将该火山的威胁级别由绿色提升到了黄色,要求对火山状况的变化进行不间断的科学监测。Campi Flegrei,意大利语的意思是 “燃烧的田野”,据信是在几十万年前形成的,并在最近的地质时代爆发过几次。20万年前的第一次爆发将大量灰尘喷向大气,引起了“火山冬天”(Volcanic Winter),而4万年前那次爆发被认为是杀死了欧洲大部分的尼安德特人,是有史以来...
发布时间: 2016 - 12 - 24
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2015年诺贝尔经济学奖获得者Angus Deaton警告称,机器人和自动化的增长,可能会消灭全球各地数以百万计的就业机会。全球化?没那么可怕Deaton对英国金融时报表示,他认为机器人对美国就业问题的威胁,要更甚于全球化。有说法认为,特朗普反对全球化的言论,对于其夺得美国总统选举的胜利功不可没。而Deaton认为,对我来说,全球化的危害并非是最优先需要考虑的。我觉得,十亿人因为全球化而已经摆脱了贫困,这个事实很难被忽略。我认为全球化的威胁不会像机器人这么大。很难想像扎克伯格的Facebook盈利的时候会使任何人变穷。但无人驾驶汽车就完全是另一回事了。机器人来势汹汹白宫周二宣布的研究报告指出,机器人和人工智能(AI)技术有可能提高生产力,但增加财富分配的不平等,并会消灭数百万的就业机会。这意味着自动化将继续对这一群体的需求产生下行压力,对工资产生下行压力,对不平等程度产生上行压力。长期可能有不同或更大的影响。信息技术市场的“赢家通吃”的性质,意味着只有少数企业会主导市场。如果劳动生产率的提高不能转化为工资增长,那么机器人所带来的巨大经济收益仅仅使少数人受益,而不会产生工人和消费者广泛共享的繁荣,这可能减少竞争和加大贫富差距。世界经济论坛(WEF)在今年年初预测了“第四次工业革命”,因为自动化和机器人改变了全球经济和我们的工作方式。 WEF预计,到2020年将有500万个就业机会被消...
发布时间: 2016 - 12 - 24
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特朗普的当选似乎让很多人开始认识到一个很久之前就该认识到的问题:数十年来,美国经济的增长并未惠及大多数美国家庭。很多人认为这些“经济失败”主要损害的是中西部白人工人阶层家庭,然而事实并非如此,该问题遍及全国。实际上,过去数十年内本国经济的增长,原本不仅可以惠及更大多数的国民,也可为其生活福祉提供更多保障。下面13个图,显示了当下的经济状况事实上是怎样,以及他们本可以是怎样。如果与经济增长步调一致,最低工资本可以更高联邦最低工资法案最早开始于1938年,旨在保证本国最低收入的工人也能得到相对公平的工资。自该法案颁布以来,联邦政府会随着经济增长,根据劳动生产率(每个工人每小时生产的收入)周期性地提高最低工资,然而1968年后,这一局面停止了,如图所示,如果1968年后最低工资依然按劳动生产率增长的频率来增长,那么当下最低工资应该接近19美元,而非7.25美元。即使不以劳动生产率为标准,如果最低工资增长可与平均工资增长步调一致,那么当下的最低工资也应该是11.35美元。一言以蔽之,占美国私人部门近80%的非管理层工人过去近半个世纪来的最低工资增长不仅低于劳动生产率速度,也低于平均工资增长速度,甚至低于其1968年的前辈们工资增长的速度!CEO收入是普通工人的276倍过去几十年,大公司CEO薪酬增长远快于股价、企业利润与前0.1%的工资。但最令人震惊的还是与普通工人相比,1978-2015...
发布时间: 2016 - 12 - 23
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